油價(jià)經(jīng)歷了上周前兩個(gè)交易日的大幅下挫后，連續(xù)走強(qiáng)。市場(chǎng)已經(jīng)逐漸從需求擔(dān)憂情緒中擺脫出來(lái)，焦點(diǎn)逐漸回到供應(yīng)收緊預(yù)期。

上周一，油價(jià)一度重挫逾6%，周二續(xù)跌，WTI原油跌破100美元。一方面，宏觀層面，美元持續(xù)走強(qiáng)，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品估值重塑，油價(jià)承壓；另外，股市連續(xù)大跌影響市場(chǎng)心態(tài)。另一方面，需求面利空占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)，亞洲地區(qū)的防疫限制措施加劇了市場(chǎng)對(duì)需求前景的擔(dān)憂；另外，石油巨頭沙特下調(diào)了對(duì)亞洲和歐洲6月原油官價(jià)，油價(jià)短期承壓。

周三以后，油價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日大幅反彈，全部收復(fù)此前失地。油價(jià)重新站上110美元大關(guān)。據(jù)生意社監(jiān)測(cè)，周五(5月13日)，美國(guó)WTI原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)110.49美元/桶，漲幅為4.36美元或4.1%；布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)111.55美元/桶，漲幅為4.10美元或3.8%。主因亞洲地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，需求預(yù)期擔(dān)憂情緒緩解；疊加市場(chǎng)對(duì)歐盟針對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，供應(yīng)收緊預(yù)期仍在發(fā)揮作用。

未來(lái)油價(jià)何去何從？

中長(zhǎng)期供應(yīng)收緊預(yù)期將繼續(xù)支撐高油價(jià)

首先，石油輸出國(guó)組織及其盟友(OPEC+)對(duì)增產(chǎn)一直表現(xiàn)消極。最新一次OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議5月6日落地，維持6月線性增產(chǎn)計(jì)劃，并沒(méi)有額外做出增產(chǎn)承諾。一方面出于對(duì)高油價(jià)的財(cái)政依賴(lài)；另一方面，其成員內(nèi)部也有自身的增產(chǎn)困難。從最新的OPEC+月報(bào)看，OPEC+內(nèi)部控產(chǎn)執(zhí)行率持續(xù)分化，沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋和科威特4個(gè)大型產(chǎn)油國(guó)2022年4月平均執(zhí)行率保值在100%左右，基本保持足額生產(chǎn)。但其他產(chǎn)油國(guó)則受制于國(guó)內(nèi)局勢(shì)動(dòng)蕩，以及投資成本等因素，產(chǎn)能一直不能達(dá)標(biāo)。中期來(lái)看，預(yù)計(jì)OPEC+透過(guò)增產(chǎn)釋放的額外產(chǎn)能仍將十分有限，這將繼續(xù)助力油價(jià)維持在高水平。

另外，俄羅斯原油供應(yīng)的未來(lái)不確定性仍是市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。市場(chǎng)焦點(diǎn)普遍集中在歐盟對(duì)俄的石油禁運(yùn)法案。截止目前，歐盟對(duì)俄羅斯石油制裁仍未最終落地，主要是匈牙利等少部分國(guó)家并不支持禁運(yùn)。一些歐盟國(guó)家也傾向延后推進(jìn)對(duì)俄羅斯石油的禁令。但市場(chǎng)仍有聲音：歐盟計(jì)劃批準(zhǔn)新的一攬子對(duì)俄制裁，無(wú)意將石油禁運(yùn)延后執(zhí)行。預(yù)計(jì)政策落地前，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好都會(huì)受供應(yīng)收緊預(yù)期影響。

美聯(lián)儲(chǔ)加息過(guò)程中 需求仍存不確定新

美國(guó)通脹水平連續(xù)維持高位，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏和力度都帶來(lái)挑戰(zhàn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月11日,美國(guó)勞工部發(fā)布報(bào)告顯示，4月份美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)較去年同比增長(zhǎng)8.3%，高于此前預(yù)期的8.1%。在最近的一次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，允許高通脹意味著更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，重申未來(lái)2次會(huì)議上各加息50個(gè)基點(diǎn)是合理的；如果情況更糟，準(zhǔn)備采取更多措施。從鮑威爾鷹派的發(fā)言表現(xiàn)鷹派，短期看，資本市場(chǎng)受加息預(yù)期影響仍表現(xiàn)不佳，尤其是股市、原油等領(lǐng)域，存在一定的下行風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期看，加息對(duì)需求可能帶來(lái)打壓。從美聯(lián)儲(chǔ)上一輪加息進(jìn)程看，2018年美聯(lián)儲(chǔ)共加息4次，油價(jià)從大約85美元/桶，跌至55美元/桶。尤其當(dāng)下，疫情仍發(fā)揮作用，未來(lái)需求或成為油價(jià)最大的掣肘。當(dāng)然，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)背景下，俄羅斯受西方密集制裁影響石油供應(yīng)，目前的形勢(shì)更復(fù)雜，油價(jià)來(lái)自供應(yīng)端的影響將長(zhǎng)期發(fā)揮作用，進(jìn)一步抵消需求端的負(fù)面影響。總的來(lái)看，生意社原油分析師認(rèn)為，短期油價(jià)仍會(huì)在歐盟對(duì)俄石油禁令法案落地影響下，高位運(yùn)行。中長(zhǎng)期，油價(jià)將在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，尋求供需的再平衡。

  (文章來(lái)源：生意社)